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东吴宏观陶川:人民币贬值 流动性会受波及吗?

时间: 2021-04-05 20:29 作者:shuaishuai 来源:网络整理 点击:

原标题:【东吴宏观陶川】人民币贬值,流动性会受波及吗?

摘要

【东吴宏观陶川:人民币贬值 流动性会受波及吗?】上半年人民币汇率偏弱,大概率回到6.60上方。不过下半年随着以欧洲为代表的非美经济体开始加速复苏,美元指数将阶段性走弱,这可能出现在第三季度;但是第四季度随着美联储缩减资产购买等收紧货币政策预期升温,美元指数有可能再度走强。由此我们大致可以判断人民币汇率今年的节奏:上半年偏弱,第三季度转强,年末再度面临一定的贬值压力。

   人民币汇率3月为何明显贬值?截至3月29日人民币相对美元在3月已经贬值1.6%,一改此前连续8个月的升值行情(2020年6月至2021年1月)。为何贬值?从基本面上,得益于疫苗的推广和持续的财政刺激,美国经济加速复苏,但中国出现了放缓迹象(图1);中美外交“低开”以及由此带来的地缘政治紧张也放大了市场的避险情绪;从资产关系来看,美债收益率和美元指数的轮番大幅上涨是人民币走弱的直接原因(图2)。

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  人民币汇率还会继续贬值吗?会。从国外因素看,美国财政政策继续积极、美国疫苗注射的顺利推进将继续支撑美债收益率和美元指数的强势,而欧洲磕磕绊绊的解封之路使得欧元很难在短期扭转颓势。美债收益率上升将吸引全球配置货币政策委员会2021年第一季度例会增加了“增强人民币汇率弹性”的措辞,说明央行明显放宽对于汇率贬值的容忍度。第四,外汇占款对于基础流动性的影响已经越来越小(图9)。

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  风险提示:中国信用收缩过快导致经济超预期下滑、信用风险上升,央行再度转向宽松。地缘政治形势超预期恶化,汇率超预期大幅贬值。美国经济过热,美联储提前收紧货币政策。

(文章来源:川阅全球宏观)

(责任编辑:DF398)

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